讲座题目：券商声誉与公司IPO表现——来自中国上市公司IPO造假的新证据

主讲人： 张学勇

讲座时间：2016年3月23日 （周三），13:00-14:00

讲座地点：中央财经大学主楼913会议室

主持人： 黄志刚，必赢565net官网副教授

主办单位：必赢565net官网

主讲人介绍：张学勇，必赢565net官网教授、副院长、博士生导师。2007年于浙江大学获经济学博士，2007-2009年在清华大学从事博士后研究。主要研究方向包括：共同基金与对冲基金的业绩评价、策略分析；量化投资策略构造与数据回测；私人股权投资基金与风险投资的投资策略与回报渠道；公司并购、重组、IPO与价值创造。主持国家自然科学基金一项，中国博士后基金一项，并在Pacific-Basin Finance Journal，China Journal of Accounting Research、《经济研究》、《金融研究》等重要期刊发表论文十余篇，2011年入选教育部新世纪优秀人才培养支持计划，2012年在美国宾州州立大学访问研究，中国注册会计师协会会员（CPA）。

论文摘要： 已有的研究表明券商声誉好坏对于其所承销证券的公司IPO表现有显著影响，但是对于如何来衡量券商声誉的好坏存在一定的分歧。与国外文献中普遍采用的券商市场份额、排名等间接指标不同，本论文以中国券商所承销的公司IPO过程违规造假为新的研究视角，将券商分为声誉好与声誉坏的两类进行对比分析。实证研究表明：从同一时期来看，相较于那些没有被披露承销过IPO违规造假公司的券商，承销过IPO违规造假公司的券商再次承销的公司IPO发行抑价率较高，股票长期回报率较低。对于同一券商，相对于在IPO违规造假披露之前，在披露之后（声誉受损）券商所承销的公司IPO表现为显著较高的发行抑价率和显著较低的股票长期回报率。基于双重差分模型的结果依然支持上述结论，表明相对于传统的券商声誉指标，基于IPO造假构建的声誉指标更加有效。本文的研究为理解券商声誉对于公司IPO的影响提供了新的更为直接的证据。