由必赢官网方意副教授与管理科学工程学院荆中博副教授、2018级硕士生马晓共同完成的论文《中国房地产市场对银行业系统性风险的溢出效应》已经在《经济学（季刊）》录用。

习近平总书记在十九大报告中指出“坚持房子是用来住的，不是用来炒的”。这一定位为已经蓬勃发展二十年的中国房地产行业指明未来发展方向。2016年9月30日开始，从中央到地方密集出台了对房地产市场史无前例、全面调控的严厉政策，标志着中国房地产市场开始进入深度调整阶段。近两年来，房地产市场的整体调控取得阶段性效果。与此同时，我们更需要关注的是,如何有效防范化解房地产市场降温对我国系统性金融风险造成的溢出效应。

本文的研究目标在于构建一个解析框架把房地产市场自身的风险、房地产市场与银行部门之间的联系以及银行机构之间的关联性等研究进行综合，考虑房地产市场对银行业的系统性风险溢出，并对溢出渠道进行解析分解。具体而言，本文研究贡献主要包括以下三个方面。

第一，结合理论分析梳理总结房地产市场对银行业系统性风险的溢出传导机制。具体而言，房地产市场对银行业系统性风险的溢出效应包括三方面内容：直接溢出、间接溢出以及关联溢出。进一步地，本文将房地产市场风险对银行系统的直接负面冲击定义为直接溢出效应，将房地产市场通过改变单家机构的风险进而间接对银行系统造成的风险溢出定义为间接溢出效应，将房地产市场对单家机构与银行系统关联性的影响定义为关联溢出效应。因此，本部分将通过因子分解系统地梳理房地产市场对银行业系统性风险的溢出机制，深化理论研究的同时帮助政策制定者更好地防范和化解因房地产市场风险而带来的银行业系统性风险问题。

第二，从不同风险源出发全面剖析房地产市场风险溢出的生成机制。本文首先利用综合性的国房景气指数作为房地产市场风险的基础数据，刻画房地产市场的风险溢出机制。随后，本文以房地产价格、房地产市场贷款为研究对象，探讨房地产市场不同风险源头对银行业系统性风险的溢出效应，更加全面、深入地分析房地产市场对银行部门的风险溢出机制。研究结果发现，国房景气指数的净溢出效应最大，房地产价格的净溢出效应次之，房地产市场贷款的净溢出效应最小，甚至出现正负交替的现象。

第三，研究不同类型城市房地产市场对银行业系统性风险溢出特征的异质性。探讨不同类型房地产市场的新建商品住宅价格波动对银行业系统性风险溢出效应的异质性特征。研究发现，二线城市房地产市场是对银行部门进行风险溢出的关键市场，一线和三线城市房地产市场次之，据此可为房地产市场调控提供参考依据。